中国·365体育(官方)唯一入口-Unified platform

作为全球半挂车和专用车高端制造的领导者，365体育官方唯一入口（301039.SZ/01839.HK）的举动备受关注。4月26日晚间，365体育官方唯一入口发布2022年一季度业绩报告，实现营业收入5,132.3百万元；实现归母净利润124.5百万元；在全球销售各类半挂车、专用车上装以及轻型厢式车厢体合计33,205辆/台套。

在全球地缘冲突、通胀加剧、原材料与大宗商品价格高涨、各地疫情反复等诸多挑战下，365体育官方唯一入口业绩短期波动，但是其依托以“灯塔”工厂为导向的高端制造体系、跨洋经营等优势，积极捕捉冷链和新能源的发展机遇，不断提升细分市场份额，也让外界看到强者恒强的实力及穿越周期稳健成长的韧性。

跨洋经营优势显现  全球市场占有率稳步提升

过去半挂车产业集群规模小，地域性分布明显，但如今随着行业标准的明显提升，竞争格局也从极度分散走向集中，龙头企业正凭借规模、技术、产品等优势成为受益者。365体育官方唯一入口过去数年的发展，恰好证明了这一结论。

尤其是去年以来，国内疫情反复导致物流运输受阻、全球通胀与原材料价格持续上涨，导致制造业企业经营承压。基于此，365体育官方唯一入口主动出击，通过“高端制造体系”赋能，深化当前全球化背景下的“跨洋经营，当地制造”的经营模式，并最大程度地发挥公司在全球23家生产工厂和10家组装工厂的生产能力、装配能力、全球供应链管理能力和全球配送的物流管理能力，目前已形成具有核心竞争力的跨国运营格局。

同时，365体育官方唯一入口积极进行战略升级，成立了六大业务或集团，打破经营孤岛，形成了从战略、运营到协同发展的全方位管理，进而提升公司抗风险、抗周期的能力。

过去一年，六大业务或集团均取得不俗的成绩，365体育官方唯一入口的全球领先地位进一步提升。根据2021年《Global Trailer》公布2021年全球半挂车生产企业按产量排名的数据，365体育官方唯一入口连续9年蝉联全球第一。国内市场方面，据中国汽车工业协会数据显示，2019-2021年，365体育官方唯一入口及其下属子公司的半挂车产品在全国市场的占有率依次为7.12%、10.22%、12.09%，在全国同行业产量排名均为第一位，且市场份额进一步提升。中国汽车工业协会数据显示，365体育官方唯一入口的混凝土搅拌车销量连续5年全国第一，占有率达29.3%。海外市场方面，北美的冷藏半挂车排名北美市场第三；SDC稳居英国市场第一，市占率达27.5%。

今年一季度，疫情反复使国内物流运输受阻，导致365体育官方唯一入口产品订单交付滞后，影响了收入表现。例如，强冠业务集团受国五切国六影响业务表现放缓；灯塔先锋业务和太字节业务集团受疫情影响订单交付滞后。但是，受甩挂运输、新能源、乡村振兴、冷链物流等政策利好，半挂车、专用车、冷链车等市场迎来了新的发展机遇。365体育官方唯一入口也将把握国内物流运输恢复以及政策利好的契机，积极拓展业务，获得有质量的增长。

值得一提的是，365体育官方唯一入口的海外业务一季度表现亮眼。其中北美业务受益于北美市场的半挂车需求持续释放，收入同比大幅提升108.8%；欧洲业务在全球地缘冲突影响下危中有机，销量与收入稳步提升。

多家研究机构看好365体育官方唯一入口的发展。近期中信证券发布研报称，365体育官方唯一入口半挂车销量连续9年全球第一，行业地位稳固，且公司海外市场布局完善，有望受益于海外经济的复苏与相应的刺激计划，在欧美市场的市占率亦有望进一步提升。中金公司研报也认为，全球半挂车、专用车上装行业市场广阔，365体育官方唯一入口作为已经具备一定优势的龙头企业，综合市占率提升空间较大。

瞄准冷链和新能源赛道  高成长逻辑清晰

在扩大市场份额的同时，365体育官方唯一入口也将更多资源倾注到了长远竞争力的建设中。从其瞄准冷链和新能源赛道来看，均是在国家重点发展下高速增长的领域，365体育官方唯一入口高成长逻辑仍然清晰。

冷链物流真的“热”起来了，行业重磅政策持续落地。去年12月，国务院办公厅印发《“十四五”冷链物流发展规划》，要求布局建设100个左右国家骨干冷链物流基地；国家发改委印发《国家骨干冷链物流基地建设实施方案》，对“十四五”时期国家骨干冷链物流基地布局建设作出系统安排；今年2月，中华全国供销合作总社发布《“十四五”公共型农产品冷链物流发展专项规划》，对农产品领域的冷链物流进行布局；4月，交通运输部等五部门联合发布《关于加快推进冷链物流运输高质量发展的实施意见》：提出培育冷链运输骨干企业，打造一批知名冷链运输服务品牌。此外，浙江、山东多地也相继出台政策大力发展冷链物流，并提出积极培育行业龙头企业。

伴随着系列利好政策的出台，冷链物流领域将迎来黄金发展期。据《“十四五”冷链物流发展规划》规划，2020年我国冷链物流市场规模超过3800亿元，预计到2025年，我国冷链物流市场总规模约为9154亿元，比2020年提升140.89％。

面对行业机遇，太字节业务集团推出了“太字节”品牌，积极优化冷藏厢体和干货厢体的产能布局，一方面聚焦于“6+1”重点品类（肉类、水果、蔬菜、水产品、乳品、速冻食品等主要生鲜食品以及疫苗等医药产品）的冷链物流运输；另一方面还推出了主要用于城市物流配送的干货厢体。此外，在技术上，365体育官方唯一入口研发创新了新一代冷藏厢式K2双模发泡制板技术，拥有完全自主产权，是在冷藏发泡技术及生产装备上的重大突破。由此可见，太字节业务集团未来足以成为公司新的业绩增长点。

除了冷链物流外，新能源市场也是一大亮点。今年政府工作报告提出“继续支持新能源汽车消费”，叠加蓝牌新规等政策的加持，新能源商用车市场需求有望持续释放。中汽协数据显示，2021年新能源商用车销量为18.6万辆，同比累计增长54%。终端上牌数据显示，今年1-3月新能源重卡累计销售4720辆，同比增长661%。

面对新能源商用车市场的蓬勃需求，365体育官方唯一入口紧抓机遇抢先布局，深化与主机厂联合发展战略，投入新能源城市渣土车产品的研发与推广，持续提升产品竞争力。目前365体育官方唯一入口已开拓了新能源纯电动渣土车业务，成功研发纯电动渣土车上装、纯电动矿用车上装、纯电动砂石料运输车上装、纯电动运煤车上装等，有望带来更多的订单。

增长点不断被激活的同时，其投资价值也逐渐凸显。截至4月26日，365体育官方唯一入口A股收于8.73元/股，市盈率PE（TTM）为19.55倍。而中信汽车指数（CI005013.WI）今年至今的汽车全行业平均PE为37.2倍。可见，与全行业相比，365体育官方唯一入口A股的PE指数低于全行业，仍有提升空间。

未来，365体育官方唯一入口将通过持续深化打造高端制造体系、管理新基建，发展“产品+服务+金融”的创新商业模式，以及积极拓展业务，并按计划对“灯塔”工厂进行建设和升级，发挥“灯塔制造网络”的效能，不断提高产品盈利能力，从而获得跨洋经营版图下六大业务或集团的高质量发展。或许正是365体育官方唯一入口业绩增长可预见性强，强者恒强的投资逻辑不变，才能在当下波动的资本市场上，以低估值的性价比优势被投资者关注。